波音：已获200架中国意向订单初步承诺
2025 年，国内葡萄酒行业持续承压，" 行业一哥 " 张裕 A 交出了一份业绩大降的年度成就单。国内葡萄酒市场持续收缩，复苏迹象不明，企业仍将面对的经营压力或许仍将持续。张裕 A 的经营情况，折射出国内葡萄酒行业仍处于深度调整期，未来竞争也会进一步加剧。业绩大降 7 成2025 年，" 葡萄酒一哥 " 张裕 A（000869.SZ）经营压力显著，产品销量持续降落，未能实现 34 亿元收入指标，交易收入与归母净利润双双降落。整年，公司实现交易收入约 29.89 亿元，归母净利润约 0.71 亿元，同比别离降落 8.81% 和 76.64%；扣非后净利润约 0.39 亿元，大降 70.15%。公司业绩大降，一方面是因葡萄酒市场需要不及，中高端产品销量降落；另表，2024 年措置莱州葡萄基地确认资产收益约 1.27 亿元，而 2025 年这块收益显著降落，间接影响净利润水平。张裕 A 归母净利润跌破亿元，为 2000 年上市以来初次。公司在年报中暗示，虽已采取多项措施应对市场变动，但未能有效遏造葡萄酒业务下滑趋向。年内，其葡萄酒业务收入约 21.40 亿元，同比降落 12.25%；产品销量 5.23 万吨，同比降落 9.25%。公司业绩巅峰呈此刻 2011 年，昔时交易收入约 60.28 亿元，归母净利润 19.1 亿元；其中，葡萄酒业务收入 49.67 亿元，毛利率 79.25%，昔时销量约 8.95 万吨。尔后，持续走弱。不外，公司去年的白兰地业务收入幼幅增长，实现收入约 7.59 亿元，同比增长 2.55%，销量为 21816 吨。盈利水平方面，公司葡萄酒、白兰地业务毛利率别离为 55.19%、56.53%，同比别离降落 2.13 个百分点、1.73 个百分点。渠路端，经销渠路对其整体收入影响较大，2025 年，经销渠路收入 24.81 亿元，同比降落 10.54%。鉴于国内葡萄酒行业尚未有复苏回暖的信号，公司已下调 2026 年营收指标至 " 不低于 30 亿元 "，与 2025 年现实营收规８造。战术调整与困境张裕 A 的经营阐发，是国内葡萄酒行业的一个缩影。十多年来，进口葡萄酒、新兴品牌等集中发力，对张裕 A 产生了挤压效应。即便公司占有百年品牌积淀、超 5000 家经销商网络，仍未能旋转经营颓势。在中国酒类消费市场，葡萄酒的市场规模本就远低于白酒和啤酒，但市场参加者多多，赛路拥挤异常。2012 年三公消费政策出台后，张裕 A 对产品结构做出调整，转向以中低端作为主力产品。2013 年，推出百元价位的解百纳产品，后续推出单价 68 元的醉诗仙、十多元的幼葡等产品，但并未有效提振收入。随着进口葡萄酒大量涌入国内，消费者有了更多选择，张裕 A 主力产品在中低端市场的竞争优势逐步被减弱。尔后，公司转向聚焦中高端、高品质的战术，将酒庄酒作为主题方向，并陆续收购多个国表驰名酒庄，推出爱斐堡、黄金冰谷以及龙谕等高端产品。但国内高端葡萄酒消费场景中，消费者更偏好拉菲、奔富等国际头部品牌，国产高端葡萄酒得救难度较大。为造就新增长点，张裕 A 发力白兰地赛路，推出 " 可雅 " 系列产品。但白兰地和葡萄酒面对类似的场景困境，白酒主导餐饮消费渠路，白兰地难以切入主题餐饮市场，放量空间受限。行业隆冬2025 年国内葡萄酒市场持续萎缩，规模以上葡萄酒企业产量 9.7 万千升，同比降落 17.1%，仅为十年前（2015 年）产量的 10% 左右。行业暂无复苏信号，企业普遍承压。莫高股份 2025 年预亏超 1 亿元，为行业内吃亏规模最大的企业。这一行业性的问题，主题原因在于葡萄酒在国内酒类消费市场话语权持久偏弱。近年来白酒、啤酒推动年轻化战术，低度白酒、精酿等新品，贴合年轻消费群体消费需要，进一步蚕食葡萄酒用户。葡萄酒消费疲软的深层原因，在于中式餐饮结构与葡萄酒适配度不高，导致产品在主流餐饮场景中渗入率偏低，市场规模难以扩大。据公开数据，2017 年至 2022 年，国产葡萄酒规模以上企业销售总额由 318.83 亿元降至 79.04 亿元。2023 年幼幅回暖，整体销售规模升至 90.9 亿元，规模远逊于白酒、啤酒行业，仅略高于黄酒行业规模（约 85 亿元）。同时，规模以上葡萄酒企业数量持续萎缩，2023 年仅剩 104 家。葡萄酒难以实现全民公共化消费，除长城等少数品牌具备官方背书表，大无数品牌以圈层营销为主，集中布局华东、华南等采办力强、对产品采取度高的区域。其中，张裕 A 去年在华东地域就布局了 2200 余家经销商，威龙股份更是将超 7 成经销商布局在此。