上海银行2025年报：房地产不良率近3%，高管薪酬总额骤降44%
图片起源：视觉中国蓝鲸新闻 5 月 27 日讯（记者 胡劼）今日，中信证券 2026 年本钱市场论坛在上海启幕；嵘，中信证券首席经济学家明明以 " 全球经济结构转型与通胀再平衡 " 为主题进行了宏观经济瞻望。其以为，我国经济出现出 " 颠簸中复苏 " 的鲜明特点。在宏观政策持续发力下，预计 2026 年我国现实 GDP 增速有望达到 4.7% 左右。财政方面将维持和善扩张态势，随着处所化债工作稳步推动，处所当局财力有望逐步改善，政策对经济的提抖擞用将持续显露Ｇ曳矫，当前市场流动性维持合理丰裕，降准的必要性相对较低，和善通胀诉求下，降息紧迫性也有所降低。大类资产配置方面，明明以为，在经济复苏与通胀和善回升的布景下，权利资产的性价比相对凸起，A 股市场中 AI 产业发展和大量商品价值上涨将成为市场定价的沉要主线。债券市场方面，利率债短端预计将维持不变，长债利差有望收窄，信誉债收益率进一步下行空间相对有限，建议更为关注具备利差；，具备高胜率的板块；懵史矫，人民币汇率有望迎来和善升值。对于下半年的股票投资战术，中信证券首席 A 股战术师裘翔介绍了应对市场颠簸的三个底层框架：持续站在全球视角去看中国、用 K 型思想代替牛熊思想去看市场、从 " 建造 AI" 到 " 适应 AI" 去看技术；配置战术则是 AI+ 能化的新杠铃结构。从 AI 发展的影响来看，无论是宏观层面的经济增速，还是市场层面的个股涨幅，甚至个别层面的劳动收入，AI 均带来了显著的 K 型分化。从 A 股企业盈利层面来看，产业成分之表，影响最大的两个成分是人民币汇率持续升值趋向以及通胀回升过程中 CPI-PPI 的剪刀差，一个影响表需的利润兑现，一个影响内需价值传导的顺畅性。从市场资金面来看，AI 时期，全民更宽泛地参加本钱市场是大势所趋，但错过和犯错的成本都在上升，意味着激进和守旧型资金同时存在、同时壮大，杠铃结构会持久存在。从配置层面来看，Agentic AI 驱动需要、中东供给链中断抑造供给，这是今年产生超预期供需缺口和利润兑现最沉要的两个领域，AI+ 能化组成今年新的杠铃结构，类似于 2023~2024 年的 AI+ 盈利以及 2025 年的 AI+ 资源。从更长远的视角来看，萦绕 " 建造 AI" 所涉及的原生 AI 以及卖铲人投资机遇已经被相当充分地认知，而 " 适应 AI" 则是更宽泛的经济和市场参加主体所面对的挑战，亦会逐步成为下个阶段的主旋律和机遇地点，而适应的主题在于内涵比力优势不休被做实和放大。转型，要向内求。中信证券钻研团队预计，2026 年下半年政策将聚焦三条主线：供给侧鼎新方面，双碳约束强化与 " 反内卷 " 深入将推动产能出清、改善供需格局并助推 " 再通胀 "；新质出产力方面，AI 算力、电力系统、具身智能与贸易航天等赛路进入本钱开支扩张期，有望形成新的投资拉动；财税鼎新方面，央企利润上缴、税收优惠规范等将拓宽财路渠路，为科技创新和民生保险提供越发不变支持。瞻望下半年宏观经济，预计出口高景气仍将对增长形成沉要带头，内需端将维吃旖稳，消费会维持服务强商品弱格局，投资会实现低位正增长，地产牵累将逐步收敛；价值端 PPI 高位运行而 CPI 维持和善，预计 2026 年平减指数为 1.1%，整年 GDP 现实增速达 4.7%，名义增速达 5.8%，人民币在顺差托底和结汇意愿抬升支持下中枢或在 6.7-6.8 左右。此表，受到业绩预期下建，中东矛盾扰动，以及海表 AI 基础设施动能买卖的资金虹吸等成分影响，港股估值已回归至较为合理水平。瞻望下半年，判断中美关系的 " 建设性战术不变 " 将提振港股投资者感情。上半年港股根基面利空根基定价，估值中枢企稳，下半年增量资金可期。