两战全胜！中国女网14岁幼花闪灼世少赛：郑钦文王欣瑜后继有人
灵心巧手最新一轮融资的新闻终于还是压不住了。这家在今年 2 月已成为 " 全球最贵 " 的灵巧手公司，近期或将以 240 亿元估值实现新一轮融资。而其估值的再度突破，也让刚刚拉群的具身智能 " 百亿俱乐部 " 再次分化出了一个新的幼群—— "200 亿俱乐部 "，目前这个群里只有 5 位选手：宇树科技、智元机械人、银河通用、星海图和灵心巧手。而灵心巧手更是这个新群中唯逐一家 " 零部件 " 具身公司。在 2025 年下半年，创世同伴创投以 A++ 轮投资人身份入股灵心巧手时，后者的估值还是 25 亿元。四个月功夫，估值翻了八倍多。" 此刻大部门人谈具身，谈的都是人形，用两条腿走路的。" 创世同伴创投首创治理合资人周炜对 " 具身 " 的界说，从一路头就划了一条比市场主流更宽的天堑。" 但现实上，只有是用机械臂实现工作的机械人，都应该属于具身。它们的下半身可所以轮式、履带式的、甚至可所以固定底座。从这个角度说，具身的市场极度大。"创世同伴的机械人投资疆域，也能清澈映证出周炜的偏好：除了灵心巧手、慧灵科技这类灵巧手公司，原力无限、深朴智能、若伴科技这一类最新投资的具身智能公司，创世同伴早几年还投资了行业当先的城市通用 AI 机械人——酷哇机械人，专一 AI 厨房机械人解决规划的——不？萍，智能仓储机械人系统提供商——快仓智能，以及场内智能物流解决规划提供商——劢微机械人等一多 " 非典型 " 具身企业。" 具身作为 AI 接触世界的一个界面，势必还有很大的发展空间。" 在周炜的框架里，" 具身 " 不是一个关于状态的界说，而是一个关于职能与场景的实用主义界说，主题在于有没有机械臂操作、有没有垂直场景能落地、以及有没有真实订单能验证。今年是周炜从 KPCB 中国独立，成立创世同伴创投的第九年。2007 年的他，从创业者转型投资人，参与 KPCB，恰赶上美元 VC 在中国的黄金时期。Web2.0 的荣光、移动互联网的十年、硬科技的深水区、AI 的大发作——四轮周期，穿越而来，留下了京东、宜信、喜马拉雅、探探、明略科技、数坤科技、酷哇等一多闪灼的成就。他见过美元基金最英姿飒爽的年月，也亲历了那波 " 淡出中国 " 的退潮，陪伴着人民币与国资从边缘走到主题，又等来了表资的悄然回流。他一向没有脱离一线，2025 年，他的出手数量是前一年的三倍。53 岁的他，还是不习惯被人称作 " 骨灰投资人 "。但投资这事，他的确感触到了变动。" 从前 19 年，那些最冒尖的公司和首创人，总归见过，或者至少知路。而此刻，好多项目你连听都没听过。这可能就是代沟吧。" 他笑了笑，" 所以我们一向在补充年轻的血液。在当下的创投环境里，3377体育判断还是有效的，19 年攒下的经验也合用。但关键是——能不能实时看见。"在灵心巧手估值突破 200 亿大关的功夫点上，我们争取到一个与周炜互换具身智能行业的机遇，在这场对话中，周炜用他穿越周期的宏观视角为我们深度分解了具身智能行业的泡沫意思、中美具身智能行业的差距之困以及留给具身草创公司的机遇地点。▎以下为与周炜的对话全文，略有删减：创投家：您若何看具身的泡沫？周炜：泡沫注定有，最近真的有点疯狂。无论是 AI 还是机械人，有些公司的估值在去年还一向维持一个正常增长速度，今年就能忽然翻 10 倍，甚至 20 倍。但是你说泡沫已经大到超等不健康的状态了吗？我感触也并没有。由于这两个赛路方向太大了。从好多年前的电商起头，到后来的内容平台、社交、移动互联网，各人都在谈泡沫。我的概想一向是：只有这个方向产生的所有的社会价值大于投资进去的金额，就是健康的。泡沫的确给投资机机关成了好多挑战，公司会变得出格贵，投资机构之间的竞争也会变得强烈。但是从另一个角度来说，只有存在泡沫，才有足够的钱往行衣凤涌入，行业能力吸引更多优良的创业者和人才往里跳，这个是相辅相成的。创投家：数百亿资金在几个月内涌入具身行业的几家头部公司，会造成怎么的影响？周炜：这么多的钱涌进去，其实很有可能急剧形成一种格局：就是全世界领域内只剩一家超头部公司能够和中国的一群公司匹敌。你能够对标新能源汽车的发展。中国的新能源汽车产业是一骑绝尘的，此刻全世界也就只有特斯拉还能跟中国掰一掰伎俩。我们很早就预测，基于美国在某些方面的创新力堆集，它还是会在好多领域里造就出一枝独秀的好公司，像苹果、特斯拉。但从第 2 名到第 20 名，甚至 30 名，可能城市是中国公司的全国；等苏飧隽煊蛭腋写セ蛐砺驶岣丛煺飧龀【，甚至于可能第一名都是中国的。在美国，目前看起来也只有马斯克的 Optimus 有戏，但他的产品也一向也没有齐全颁布，所以我们也不能确定他到底进行到了哪一步。但反观国内，春节期间的行业进展，已经让全世界看到了中国机械人为程学上达到的高度。下一步，在各个方向上城市有超高速的发展，之前的概想城市迅速落到真正的贸易场景、工业场景、家庭场景，并产生现实收入。目前我们也看到，好多机械人公司的收入的确做起来了。蕴含我们投的灵心巧手，投的时辰的确感触很贵，但只有看到他们的订单，你才会发现他们早已不是原来那个写在 PPT 上的概想了。创投家：会有什么负面的影响吗？周炜：从另一个角度来说，的确会带来一个忧郁。咱们国内的市场环境很容易把涉及到硬件的先进科技做成一个公共商品，而后就起头内卷价值。具身赛路融了这么多钱，若是各人都没有怪异的技术壁垒，那就可能又会进入了一个内卷的、低利润，甚至都不赢利的恶性竞争。当然这是未来的事件，但不论怎么样，我始终感触健康的内卷能够卷出好多的创新技术，不健康的内卷就是去卷成本，卷加班，卖廉价。这件事是必要国度、本钱与企业家共同去激励和疏导的。创投家：您已经提到过一种 " 币圈化 " 的景象，当市场过度繁华的时辰，创业者通过其他蹊径赢利的速度远超踏踏实实做业务的速度，各人就不会专心于研发和业务。您感触国内具身智能行业会出现这种情况吗？周炜：" 币圈化 " 是我在硅谷的一种感触，而不是在中国。我记得那是 24 年，在硅谷很显著感触到纯讲概想的风尚日渐流行，但是产品迟迟不能真正解决问题，这个景象还是蛮严沉的。美国从前三年，那么多资金进入到 AI 领域，但除了几个头部大公司以表，真正为本钱市场带来价值的公司没有几家。所以其实各人不安的泡沫，我感触可能在美国会更大一点。其实从这个角度看，也是中国更有但愿标志之一：3377体育企业家的确都在实事求是地做事。我们在国内 16 年就起头布局机械人行业了。第一代具身公司，像酷哇机械人、快仓智能、慧灵科技等，这些公司根基上都在上市列队中。而新一代的具身公司从诞生第一天起就以 AI 做大脑的支持，他们对 AI 的理解更为深刻。并且前两年比力低迷的本钱市场，某种水平上也不是坏事；肪潮谱琶考夜径疾荒苤唤补适，而必必要产生现实的贸易利用和收入。创投家：所以中国的具身智能公司什么时辰能力追上美国具身智能公司的估值？周炜：我记得前谷歌 CEO、Alphabet 执行董事长埃里克 · 施密特 ( Eric Schmidt ) 曾有过一个表态的转变。早年他在 CNN 公开采访里曾暗示中国 AI 将超过美国，但后来，2025 年 12 月他在哈佛肯尼迪学院论坛上暗示：与美国相比，中国不足金融市场的深度，导致中国草创公司拿不到钱来跟上 AI 较量。其实这一点也正是中国具身公司追上美国具身公司估值的关键地点。美国的本钱市场从早期到 IPO 的渠路畅达，且美股的整体估值水平正本就高，所以同样水平的科技公司在美国可能估值到 1 万亿美金，融资能够融到 2000 亿美金。但这家公司在中国本钱市场，不论 A 股还是港股，若是依照去年的估值水平，或许率只能估到 1000 亿人民币，融资也就相应降低到百亿级人民币。你融到的钱是人家的 1/10~1/20。若是持久处于这种状态，你怎么和人家匹敌？其实各人肯定要领略这点，本钱市场是极度沉要的，甚至驱动成分要排在前两位。作为一个前创业者，我时时在跟我们被投公司的首创人强调这一点。若是没有美满的本钱市场，没有足够的钱投进这个行业，你们凭什么吸引最顶级的人才？但现实上在埃里克 · 施密特颁发了那个演讲之后，或许就过了两三个月，A 股和港股就立竿见影地好了起来，IPO 也越来越顺利，一级市场公司的估值也节节攀升。这也再一次说了然一点：固然存在泡沫，但是我们终于能够融到足够多的钱去和美国公司正面竞争了。另表，估值追平这件事其实还不太好说。固然此刻港股涨得很快，去年也是全球 IPO 最好的市场。但若是你把本钱市场从 IPO、到二级市场、到一级市场、到天使的所有流动资金全数加在一路看的话，美国资金总量应该至少是中国的 10 倍。中美 GDP 的组成有一个主题区别：3377体育 GDP 更多靠实体产业支持，而美国的 GDP 大量靠他的服务业支持，其中就蕴含金融服务业。所以能够设想，美国的 GDP 里有很大的百分比能够用作金融资产去一向的支持流动性。所以即便我们两家的 GDP 体量一致，我们能够用来支持本钱市场的钱还是会少好多。创投家：那若何补充我们本钱市场里的流动性呢？周炜：要解决这个问题，还是必要吸引更多的钱来投资中国，尤其是表资。光靠人民币、光靠我们自己的钱去周转，是注定不够的。所以从这个角度来说，怎么吸引更多的国际本钱，不论是参加港股、还是 A 股、还是一级市场投资，都是下一阶段的沉中之沉。我其实已经看到了一些迹象。之前我们会感触美元基金的 LP 对中国一向在张望，由于他不确定世界大势会怎么发展，他们也不确定中国的政策会怎么发展。但最近我们比力显著地感触到他们对中国的兴致越来越大了。港股市场的火热就是一个沉要指标。一级市场由于锁定期更长，所以更能代表表资对中国市场的信心。若是表资（不特指美元，欧洲的、中东的、东亚的，蕴含美国的钱）釉祓头复原大规模地投资中国的 VC 了、尤其是早期 VC，这应该是一个沉大标志，代表着他们对中国投了一个持久信赖票。这也是中国公司估值可能去跟美国搏一搏的一个基础。从前总有人一向在骂表资，抵造表资，说凭什么要让表资在中国的公司上赢利？他们其实没有搞懂价值和价值的区别。公司的价值没有变，甚至变高了，但价值会变低，是由于他们不能在一个 " 有更多富人愿意付更高的价值买股票的市场上去买卖了 "。所以若何吸引表资，会是一个悠久的命题。连美都城在想方设法地吸引表资，我们为什么不必要呢？创投家：您之前也表白过美国的大脑（AI 模型）更强，中国的身段（幼脑 / 造作业）更强，这个差距必要怎么追平呢？周炜：原来有一个迸作，在大模型之前我就时时用。我感触中国的企业有点像是一个正常智力的孩子，从幼家里可能就不惯着，五六岁给家里打瓶酱油，在日常实际中成长，我们叫 street smart。而美国的企业很像是一个在尝试室里造就的、智商可能高于常人、有点天才的孩子，但是他很难获得实际机遇。映射过来，美国的创新模式往往肯定要比及这个产品做到 90 分以上，才会去投入实际。而中国的公司时时是做到 60 分就颁布产品了，而后一天迭代三版，幼步快跑一向更新。这种差距造成的了局，就是固然美国可能在底层模型上的技术比我们当先，但我们在现实利用数据的堆集上要远超他们。而中国的利用场景正本就更多，所以带来数据堆集天然就更足。而这一点在具身智能行业尤为沉要。底层模型再优越的机械人，也得必要大量真实数据能力被训练出来。我们回看 70 年代工业机械人的发展汗青，为什么最终收敛为两家德国公司和两家日本公司？除了这两个国度各自的民族特点之表，主题还是在于日本和德国，在大工业造作时期占有最大规模的工业造作场景。他们的机械人在场景的现实使用中相互磨合，持续进批改进，一不幼心就造玉成球第一。而此刻，最大规模的工业场景就在中国，即便是美国，也齐全没有法子绕过中国去获得同样体量的工业造作场景。这就是3377体育大脑能力肯定能追上美国的底气。创投家：目前具身智能已经出现多家估值百亿的公司的情况下，咱们还会投资早期具身公司吗？周炜：纯正的人形机械人的话，我感触有点难了。其