梦想换了一种活法

每经记者：刘明涛 ???? 每经编纂：彭水萍4 月 29 日晚间，随着 *ST 岩石颁发将进入退市整顿期，这也意味着时隔 7 年之久，白酒行业又一次出现退市股，而截至 4 月 30 日，白酒板块目前仍存有 6 家公司 " 戴帽 "" 戴星 "，其中 *ST 西发、*ST 椰岛、*ST 春天和 *ST 兰黄已申请撤销退市风险警示，而 *ST 尼雅和 *ST 莫高则被买卖所执行退市风险警示，它们未来命途几何？谁可能沉蹈上海贵酒退市覆辙？《逐日经济新闻 · 将进酒》记者对此进行了逐一梳理。上海贵酒触及财政类终止上市面景，期待买卖所 " 宣判 "功夫回到 2019 年，那还属于白酒鲜丽的年代，但皇台酒业却因 2016 年至 2018 年陆续三年归母净利润吃亏，且 2017 年、2018 年岁暮净资产持续为负，在 2018 年被冠以 *ST 皇台并触发退市风险警示后，于 2019 年 5 月正式被深交所执行暂停上市。
；，盛达集团入主成为皇台酒业命运行折点，实控人实现调换，随后为公司提供资金支持、改组治理层以及梳理债务，最终盘活了皇台酒业主业。2019 年，皇台酒业实现归母净利润、岁暮净资产双双转正，经营根基面得到建复。2020 年公司提交复原上市申请，经深交所上市委审核通过并获正式批复，皇台酒业于 2020 年 12 月 16 日沉新复原上市，实现 " 凤凰涅槃 "。7 年后，*ST 岩石（上海贵酒上市主体）因经审计的 2025 年度扣除与主交易务无关的业务收入和不具备贸易内容的收入后的交易收入低于 3 亿元，且扣除异时时性损益前后的净利润均为负。凭据《股票上市规定》有关划定，公司股票已触及财政类终止上市面景，自 2026 年 4 月 30 日起起头停牌。据相识，若 *ST 岩石股票被作出强造终止上市的决定，自上海证券买卖所布告对公司股票作出终止上市的决定之日后 5 个买卖日届满的次一买卖日起，公司股票复牌并进入退市整顿期，并在股票简称前冠以 " 退市 " 标识。退市整顿期的买卖期限为 15 个买卖日。市场人士指出，从目前监管政策来看，*ST 岩石退市已成定局，而在白酒正处于调整周期之内，*ST 岩石实控人又被采取刑事强造措施，其退市后险些很难再复原上市，因而当 *ST 岩石进入退市整顿期买卖时，风险巨大，投资者切勿参加投契买卖。3 只 *ST 酒企 " 冲刺 " 巧？， *ST 西发面对沉整变数*ST 岩石陆续两年营收低于 3 亿元，最终一步一步走向退市深渊，而酿酒板块其他 *ST 公司，则为了？，在 2025 年四时度各显神通，突击堆高营收，虽遭到不少质疑声，但好在成功？，并申请撤销退市风险警示。《逐日经济新闻 · 将进酒》记者梳理发现，*ST 椰岛、*ST 春天和 *ST 兰黄均因去年四时杜转收大增，解除退市
；。以 *ST 兰黄为例，公司 2025 年实现营收 3.69 亿元，同比增长 75.28%，且审计方没有出具非标定见，成功？。值得关注的是，*ST 兰黄 2025 年四时度单季营收达到 1.5 亿元，为 2025 年四个季度中最高，且高于 2025 年上半年营收总和。此表，*ST 兰黄营收的激增，并非是其啤酒在甘肃销售实现大幅增长，而是新实控人谭岳鑫的营销战术所致，谭岳鑫将 *ST 兰黄的产品引入湖南市场，这令该公司省表收入达到 2.5 亿元，成为？堑墓丶。同样，*ST 椰岛和 *ST 春天也于去年四时度发力，*ST 椰岛去年四时度单季营收高达 1.94 亿元，是其 2025 年上半年营收总额一倍之多
；*ST 春天去年四时度单季营收也达到 1.31 亿元，超出其 2025 年上半年营收总额。截至 4 月 30 日，*ST 椰岛、*ST 春天和 *ST 兰黄因 2025 年营收过 3 亿元，这三家公司均向买卖所提交了申请撤销退市风险警示，另表，*ST 春天公司股票触及的其他风险警示情景也已解除，公司还同步申请撤销其他风险警示。不外，相比上述三只 *ST 酒企，*ST 西发虽没有营收 " 苦恼 "，但其面对的问题则越发复杂，2019 年，由于原控股股器材藏天易隆兴投资有限公司对上市公司存在资金占用，且情景严沉，被深交所执行其他风险警示
；2024 年 6 月，*ST 西发及其实控人又由于信披违规，被证监会下发《行政处罚及市场禁入事先奉告书》，凭据有关划定，公司股票又被叠加执行其他风险警示。目前，*ST 西发收到拉萨中院投递的〖事裁定书》，裁定受理公司债权人对公司的沉整申请，并指定上海市锦天城律师事务所、上海市锦天城（北京）律师事务所结合担任公司治理人。固然拉萨中院已裁定公司进入沉整法式，但公司实控人罗希却忽然失联，若沉整过程陷入僵局，*ST 西发或将面对沉整夭折、被法院宣告破产算帐的终局。两葡萄酒公司均被 " 戴星戴帽 "白酒行业进入调整周期，而葡萄酒行业同样未能幸免，龙头公司张裕 A 营收已经陆续两年出现下滑，另表两家上市公司中信尼雅和莫高股份则全数进入退市风险警示，被 " 戴星戴帽 "。深耕葡萄酒行业多年的中信尼雅，2025 年扣除与主交易务无关及不具备贸易内容的收入后的交易收入为 1.17 亿元，低于 3 亿元，加之其净利润为负，凭据上交所规定，其经营指标触及主板财政类退市风险警示红线，最终被上交所执行退市风险警示，股票简称由 " 中信尼雅 " 调换为 "*ST 尼雅 "。值得关注的是，中信尼雅并未在 2026 年 1 月 31 日前披露 2025 年度业绩预报。公司对此的诠释是，2026 年岁首，公司基于已获取的信息测算，初步预计 2025 年度经交易绩未达到业绩预报披露尺度。因而，这一突发的被 "*ST" 让投资者猝不及防，该股股价因而也陆续 5 日跌停，本周，该股股价才呈显祗稳反弹。而 *ST 莫高的心理则早已不在葡萄酒业务，2025 年，*ST 莫高葡萄酒业务营收仅 2690.56 万元，同比暴跌 55.57%，葡萄酒业务占营收比例仅为 13.22%，创汗青最低，而被寄托厚望的可降解资料及制品业务，营收则也同步出现暴跌。最终，公司因 2025 年度经审计的利润总额、净利润或扣非后净利润孰低者为负值，且交易收入低于 3 亿元，触及退市风险警示前提。业内人士分析指出，白酒行业下行周期传导效应持续舒展，国内葡萄酒赛路整体需要疲软、消费信心不及，行业中幼及头部上市公司经营压力同步凸显。中信尼雅、莫高股份双双触发家务类退市风险警示，也折射出国产葡萄酒品牌高端化乏力、市场被进口酒挤压、业务转型不及预期的困境，后续若主业无法回暖、营收规模难以建复，其未来面对的退市压力或将更大。