茅台的苦日子，可能才刚起头
营收翻了三倍，但 " 量子英伟达 "Rigetti 股价却在盘后着落 。5 月 11 日，量子推算公司 Rigetti Computing 美股盘后颁布 2026 年一季度财报 。营收方面，Rigetti 一季杜转收 440 万美元，同比翻了三倍，超出 FactSet 分析师预期的 409 万美元 。每股调整后吃亏 4 美分，与分析师预期吃旖 。同时，季度吃亏扩大 。一季度运营吃亏达 2600 万美元，高于去年同期的 2200 万美元 。其中，研发支出靠近 2000 万美元，占运营吃亏的绝大部门 。财报颁布后，Rigetti 盘后股价一度着落 1.5%，但跌幅随后收窄至约 0.2% 。在此之前，该股正式买卖日当天已大涨 8.3%，同期量子推算同业 IonQ 和 D-Wave Quantum 别离上涨 15% 和 6.5%，整个板块在财报周前夕集体走强 。市场反映相对沉静，没有出现大幅抛售 。分析以为，这种不变性可能源于财报自身没有太多意表，切合市场预期 。 新系统上线，但 " 惊喜 " 有限财报的主题亮点，是 Rigetti 此前已颁发的 Cepheus-1-108Q 量子系统正式上线 。据 CEO Subodh Kulkarni 介绍，该系统目前已接入亚马逊 Braket、微软 Azure Quantum 以及 Rigetti 自有云服务平台 。系统于今年 4 月上线，实现了此前数月的不确定期—— Rigetti 曾在今年 1 月以 " 必要进一步技术优化 " 为由，推迟了原定颁布功夫表 。机能方面，公司预计该系统今年内将实现双量子比特门保真度（two-qubit gate fidelity）中位数达到 99.5% 。保真度是衡量量子运算正确性和不变性的主题指标，数值越高，意味着量子推算机犯错率越低 。不外，由于系统上线新闻此前已公开，市场对此反映有限 。 吃亏扩大，烧钱仍是主旋律营收增长的背后，Rigetti 的吃亏也在扩大 。一季度运营吃亏达 2600 万美元，高于去年同期的 2200 万美元 。其中，研发支出靠近 2000 万美元，占运营吃亏的绝大部门 。对于一家尚未实现年杜庄利、收入规模仍以百万美元计的公司而言，现金储蓄至关沉要 。截至一季度末，Rigetti 持有现金、现金等价物及可供销售投资计算 569 万美元，占总资产的 87%，公司将其定性为 " 强劲的现金情况 "，且账面零债务 。相比之下，去年同期这一数字为 590 万美元，占总资产 88% 。单一来说：Rigetti 每个季度的花销远超收入，靠的是账上的现金撑着 。这种模式在量子推算行业普遍存在，但也意味着公司对表部融资和本钱市场的依赖度较高 。 押注英国，千量子比特系统提上日程在烧钱的同时，Rigetti 也在加码持久布局 。公司颁发将向英国投资 1 亿美元，用于 " 加快量子推算发展 "，并打算在未来 3 至 4 年内涵本地部署一台量子推算机 。这台打算中的系统将搭载超过 1000 个物理量子比特，是现有 Cepheus 系统（108 量子比特）的逾 9 倍 。1000 量子比特一向是 Rigetti 路线图上的沉要里程碑 。不外，Rigetti 的路线图从来存在变数 。公司最初打算在 2024 年至 2025 年间推出千量子比特系统，但因技术挑战和供给链问题，功夫表被迫推后 。更值得关注的是，公司的战术沉心已悄然转移——从单纯钻营量子比特数量，转向以 " 保真度驱动的扩大 " 为主题，即先确保硬件达到特定机能基准，再扩大系统规模 。Kulkarni 在上一季度财报电话会上明确表态：" 3377体育沉点是实现真正拥有贸易意思的量子优势，而不是钻营表表上的里程碑数字 。"