科大讯飞财报：标王的里子和面子
文 | 融中财经2026 年的本钱市场 ，" 华为系 " 正以一种前所未有的密度集中亮相。半个月前 ，由华为前智能光伏业务总裁许映童缔造的思格新能源正式登陆港交所主板 ，上市首日股价暴涨超 103% ，市值突破千亿港元。公开发售获 1102 倍超额认购 ，冻结资金超 3500 亿港元 ，创下 2026 年港股 IPO 认购倍数与冻资规模双纪录。这家成立不及 4 年的储能企业 ，从零到全球散布式光储一体机市场份额第一 ，仅用了两年功夫。在思格新能之前 ，算力巨头超聚变已于 2026 年 1 月启动上市领导 ，4 月实现领导验收 ，这家脱胎于华为 X86 服务器业务的企业 ，2024 年营收突破 435 亿元 ，估值超 600 亿 ，正以 " 闪电 " 速度冲刺 A 股。独一无二 ，2026 年 2 月 ，由两位华为前工程师结合缔造的毫米波雷达供给商承泰科技赴港 IPO 获得证监会登记 ，剑指 " 毫米波雷达第一股 "。从算力基础设施到智能驾驶传感器 ，再到新能源储能系统 ，华为的 " 前员工军团 " 在中国科技产业的多条主题赛路上同时发力。这些创业者带走了华为的技术基因和全球化视野 ，也承载着本钱市场对 " 华为系 " 品牌的巨大等待。与此同时 ，华为自身也通过旗下哈勃投资宽泛布局 ，以本钱为纽带构建自主可控的产业链生态。企查查数据显示 ，哈勃投资对表投资项目共有 132 个 ，其中有十余个项目已成功 IPO。别离是瀚天天成、强一股份、昂瑞微、天域半导体、天岳先进、矽电股份、赛目科技、华丰科技、美芯晟、裕太微、杰华特、源杰科技、唯捷创芯、长光华芯、东微半导、炬光科技、东芯股份。不言而喻 ，一场萦绕华为的本钱故事在多维度发展。" 华为系 " 加快冲刺本钱市场 ?在华为系创业企业中 ，超聚变无疑是体量最大、战术意思最高的一家。超聚变的诞生带有鲜明的表部烙印。2021 年 9 月 ，因美国造裁导致芯片与软件授权断供 ，华为将 X86 服务器业务整体剥离 ，成立超聚变数字技术有限公司 ，由河南国资控股 ；翘虿孔懿昧鹾暝菩魈馔哦佣懒⒃擞 ，险些原封不动地保留了华为 X86 服务器的研发班底。从 " 活下来 " 到 " 冲上去 " ，超聚变的成长速度令业界始料未及。数据显示 ，公司 2022 年营收突破 100 亿元 ，2023 年超 280 亿元 ，2024 年达到 435 亿元 ，2025 年上半年以 268 亿元跃居中国服务器市场第二。本钱运作层面 ，超聚变的措施同样迅猛。2025 年 12 月 31 日 ，超聚变与中信证券签署领导和谈 ；2026 年 1 月 6 日正式登记 ，4 月 22 日实现领导验收。从签约到实现领导仅用三个半月 ，堪称一场 " 闪电战 "。而更令市场关注的是其股东阵容：中国移动、中国电信、高瓴本钱、中金本钱、招商本钱等赫然在列 ，堪称 " 算力国度队 " 的集中背书。这一配置 ，不仅为超聚变后续的 IPO 摊平了路路 ，也在很大水平上锁定了其作为国产算力主题平台的政策与产业定位。与超聚变的 " 业务分拆 " 蹊径分歧 ，承泰科技则出现出一个越发典型的 " 华为人创业 " 故事。2016 年 ，曾在华为中央钻研部担任技术主管的陈承文 ，与同样有华为任职经历的周珂联手 ，在丽江缔造了这家毫米波雷达供给商。2025 年 6 月 23 日 ，承泰科技初次向港交所递交招股书 ，拟通过 18C 章程挂牌上市。进入 2026 年 ，承泰科技的上市过程显著提速。2026 年 2 月 ，其赴港 IPO 获得证监会登记 ，3 月更新招股书 ，最新数据显示 2025 年整年营收已突破 11 亿元。从 2022 年的 5765 万元到 2025 年的 11 亿元 ，仅仅三年功夫 ，承泰科技用业绩证了然自己在毫米波雷达市场的竞争壁垒 ，但若何降低客户集中度、拓展多元化的车企客户群 ，仍将是其登陆港股后必要回覆的主题命题。而在三家代表性企业中 ，思格新能源最具戏剧性。首创人许映童在华为任职近 23 年 ，曾将华为光伏逆变器业务做到全球出货量第一。2022 年 5 月去职创业 ，对准的同样是光储赛路。令人惊叹的是其成长曲线 ，2023 年至 2025 年 ，公司营收从 0.58 亿元飙升至 90 亿元 ，三年增长 154 倍 ；2025 年净利润达 29.19 亿元。其这次 IPO 背后 ，更是站着一个由淡马锡、高盛资管、瑞银等 20 余家顶级机构组成基石投资者阵容。然而 ，就在上市前夕 ，华为对思格新能源提议专利侵权纠纷处置要求 ，主张其涉嫌侵害多项专利权。这场 " 老东家 " 与 " 新徒弟 " 之间的博弈 ，为思格新能的本钱故事增添了一层复杂的底色。一方面 ，这反映出华为正以更自动的知识产权战术来 ；ぷ陨砑际踝什 ；另一方面 ，也向本钱市场提出了一个值得关注的问题：那些高度依赖华为技术班底的创业企业 ，在技术自主性与知识产权天堑上 ，是否做好了充分的隔离和证明。总体来看 ，超聚变、承泰科技、思格新能源等 " 华为系 " 企业 ，虽在体量、赛路与本钱节拍上各有分歧 ，但都从本钱市场迈出关键一步。而它们能否持续证明自身的持久价值 ，将在很大水平上塑造 " 华为系 " 在本钱市场的最终成色。?" 华为系 " 列队颁发融资若是说 IPO 是 " 华为系 " 企业在二级市场的集中亮相 ，那么在一级市场的融资赛路上 ，这支力量早已出现出列队涌入的密集态势。与超聚变、承泰科技、思格新能源等已行至上市关口的企业相比 ，更多尚处成持久的华为系创业公司 ，在以更快的节拍、更高的估值、更前沿的赛路 ，持续吸引本钱的关注。从具身智能到操作系统 ，从物理 AI 到脑认知算法 ，这些创业者带走的不只是华为的技术步骤论 ，更是一种 " 压强式投入、系统性思虑 " 的做事方式。而本钱市场显然也愿意为这种基因买单。在多多华为系创业项目中 ，智元机械人无疑是最具话题性的案例之一。2022 年底 ，曾以华为 " 天才少年 " 身份备受关注的彭志辉（稚晖君）从华为去职 ，次年草缔造智元机械人 ，迅速切入具身智能赛路。截至目前 ，智元机械人已实现多轮融资 ，股东名单中不乏高瓴、经纬、比亚迪等产业与财政本钱 ，估值已跻身国内人形机械人赛路的第一梯队。值得一提的是 ，2026 年以来 ，智元机械人起头从单一的 " 融资方 " 向 " 投资方 " 延长 ，凭借分拆业务进行独立融资的打法 ，成为本钱市场与产业端的新焦点。智元机械人旗下临界点创新、觅蜂科技、机械人租赁平台擎天租等主体接连实现数亿元融资 ，构建起多路出击的经营矩阵。与此同时 ，智元机械人在今年 4 月还与银河通用联手参投了力觉传感器企衣范点触控的超亿元 C+ 轮融资 ，进一步向产业链上游延长布局。智元机械人在本钱市场的发作并非孤例。一个更为密集的 " 华为系 " 创业图谱 ，在具身智能及其高低游领域加快发展。值得关注的是 ，这批创业者的落子方向并非对华为寂仔业务的单一复造 ，而是在更底层的技术架构上追求突破。引人关注的一幕产生在 4 月 16 日。由华为自动驾驶系统前 CTO 陈亦轮缔造的它石智航 ，颁发实现 4.55 亿美金 Pre-A 轮融资 ，一举刷新了中国具身智能领域的单轮融资纪录。而这已是它石智航第二次创下行业之最：早在 2025 年 ，该公司便以 2.42 亿美金实现了中国具身智能史上最大规模的天使轮融资。成立仅一年 ，这家年轻的独角兽已成功跻身具身智能行业第一梯队。此表 ，一批华为系技术骨干在密集涌入 AI 与具身智能创业赛路 ，并接连获得本钱加持。由前华为云物理智能创新 lab 掌管人周顺波于 2026 年 3 月缔造的 " 欧拉万象 " ，近日颁发实现数千万元种子轮融资 ，投资方蕴含五源本钱和高瓴创投 ；由前华为云 AI 算法创新 Lab 主任、华为云具身大模型掌管人朱森华缔造的具身智能公司 " 具脑磐石 " ，在今年岁首实现数千万元种子轮融资 ；原华为云鲲鹏解决规划副总指挥、云互动与云游戏总经理聂凯旋缔造的物理 AI 系统公司 " 松应科技 " ，10 个月内陆续实现天使轮、Pre-A 及 Pre-A+ 三轮融资 ，累计获投数亿元 …… 凡此各种 ，不胜枚举。不言而喻 ，本钱市场对这类项主张态度也颇为明确。在 2024 年至 2026 年间 ，" 华为系 " 已成为不少 VC 机构在硬科技赛路的 " 标配 " 标签之一。一方面 ，华为的技术训练与流程治理能力 ，大幅降低了创业团队的执行风险 ；另一方面 ，华为系创业者对 " 大平台、长周期、高壁垒 " 项主张偏好 ，与当前一级市场 " 投早、投幼、投硬科技 " 的主流叙事高度符合 Ｄ芄辉じ ，随着智元机械人、它石智航等企业持续走向成熟 ，以及更多尚在孵化期的华为系项目逐步浮出水面 ，二级市场将迎来更多 " 华为系 " 成员。" 华为系 " 何以养成 ？在密集的 IPO 列队与融资官宣背后 ，一个更深档次的问题天然浮现：为什么是华为 ？为什么华为的前员工们可能在算力、智驾、具身智能、半导体蹬撞科技赛路上如此密集地获得本钱追捧 ？答案并非单一的 " 华为光环 " 能够概括 ；翟诒厩谐〉暮耪倭 ，性质上源于三层逻辑。第一层是 " 人的背书 " ；低扯匀瞬诺闹焓侨轿坏模捍蛹际跹蟹⒌绞谐⊥卣 ，从供给链治理到全球化运营 ，每一个环节都经受过极致的压力测试。许映童在华为 23 年的历练 ，使他在缔造思格新能源后可能迅速复造华为的 " 鼓和攻击 " 战术 ，在两年内将业务覆盖到 85 个国度和地域。陈承文在华为中央钻研部的 CPU 研发测试经验 ，为承泰科技的毫米波雷达算法自研奠定了基础。在本钱的眼中 ，华为的 " 毕业生 " 自带 " 能兵戈 " 的标签。第二层是 " 赛路的符合 " ；荡匆嫡卟皇撬婊⒉荚诟鞲鲂幸 ，而是高度集中在算力、智能驾驶、新能源、半导体等国度战术级赛路。这些赛路自身就是当前中国本钱市场最热的投资方向 ，" 华为系 " 的标签叠加赛路热度 ，产生了显著的乘数效应。第三层是 " 生态的延长 " ；唤鲆 " 前员工 " 的方式向表输出人才 ，更通过旗下哈勃投资以本钱纽带构建产业链生态。哈勃投资成立于 2019 年 ，由华为投资控股有限公司全资控股 ，注册本钱 30 亿元 ，治理规模约 70 亿元。据企查查数据 ，哈勃投资对表投资项目共有 132 个 ，沉点覆盖半导体芯片设计、EDA 工具、封装测试、半导体资料与设备等产业链各环节。其中十余个项目已成功 IPO ，别离是瀚天天成、强一股份、昂瑞微、天域半导体、天岳先进、矽电股份、赛目科技、华丰科技、美芯晟、裕太微、杰华特、源杰科技、唯捷创芯、长光华芯、东微半导、炬光科技、东芯股份 …… 清一色属于硬科技赛路 ，覆盖了碳化硅衬底、CMOS 图像传感器、射频芯片、以太网芯片、仿照集成电路、功率半导体、半导体测试设备等多个细分领域。与通常财政投资分歧 ，哈勃投资的布局逻辑有着鲜明的产业链协同特点。其投资方向重要萦绕华为主题业务的高低游发展 ，其内容是通过本钱伎俩加快国产半导体供给链的构建。近年来 ，哈勃投资进一步将触角延长至 AI 大模型和具身智能领域 ，入股了面壁智能、千寻智能、极佳视界等明星企业。纵观华为系在本钱市场的阐发 ，一个怪异的生态在成型：一端是华为前员工带着技术基因和治理步骤论出走创业 ，在算力、智驾、储能等赛路上开创新局 ；另一端是华为自身通过哈勃投资 ，以本钱纽带在半导体产业链上编织自主可控的供给网络。两条线交错在一路 ，组成了中国科技产业中最具系统性的 " 华为系 " 本钱疆域。