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梭哈AI！爱奇艺“疯了”勺嫦妊
，爱豆会失业吗？

记者丨张梦琦编纂丨林曦 喻淑琴 蒋韵有 "A 股内衣第一股 " 之称的丽江汇洁集团股份有限公司（以下简称 " 汇洁股份 "）
，刚跌入近十年来的业绩低谷。凭据 2025 年年报
，公司整年实现交易收入 30.02 亿元
，同比增长 1.61%
，初次突破 30 亿元大关；但归母净利润仅以 5482 万元终场
，同比骤降约三成
，为 2015 年上市以来最低。2023 至 2025 年重要管帐数据和财政指标。净利润大幅下滑
，重要与公司的北美市场业务收缩有关。据悉
，2025 年 12 月
，汇洁股份宣告终止运营加拿大 "understance" 品牌
，实现连亏五年的北美业务
，踩下一脚沉沉的刹车。而作为占有三十余年汗青的多品牌内衣企业
，汇洁股份还面对着更深档次的战术调整。近几年
，Ubras、蕉内等本土新锐品牌强势崛起
，而黛安芬、艾格等国际大品牌持续收缩
，国内内衣市场正经历新一轮洗牌。凭据年报
，持久以传统文胸为主、倚沉线下百货渠路的汇洁股份
，正加快布局抖音等电商平台与购物中心等线下新渠路
，并积极将产品线向背心等新品类延长。目前
，这一战术调整已收到积极的市场反馈。其 2026 年一季报显示
，公司营收虽微降 2.27%
，但归母净利润同比跃升 19.06% 至 9171.52 万元
，直接超过 2025 年整年归母净利润的 1.5 倍；毛利率提升至 69.41%
，经营活动现金流净额同比暴增 423.02%；憬喙煞莨偻赝。海表市场的 " 战术性出清 "终止运营的 understance
，是汇洁股份通过其加拿大全资子公司在北美推出的子品牌
，也是公司成立以来初次以自有品牌大局启发海表市场。2019 年
，汇洁股份成立加拿大全资子公司 EASY INTIMATES LTD.（简称 "EASY"）作为海表运营主体。2021 年 6 月
，面向北美消费者的内衣品牌 understance 独立站正式上线
，产品定价 25 至 40 美元
，选取海表仓发货
，主攻加拿大与美国市；2022 年 2 月
，首家线下门店在温哥华开业。在业务搭建过程中
，公司屡次向子公司补充流动资金
，但该品牌自上线以来始终未能实现盈利。数据显示
，EASY 自 2021 年起持续吃亏
，2023 年至 2025 年净吃亏别离约为 5791 万元、6295 万元和 1.09 亿元
，各期吃亏额占汇洁同期归母净利润的比例从 31.83% 攀升至 79.66%
，再到 200.69%。2025 年重要子公司及对公司净利润影响达 10% 以上的参股公司情况。在此布景下
，2025 年 12 月
，汇洁股份以 " 中美、加美关税政策不确定性无法排除 " 为由
，正式宣告终止运营 understance 品牌。为此
，公司额表计提存货跌价筹备约 3089 万元
，并因北美仓库提前退租产生一次性退租用度及押金损失约 1534 万元。两项计算约 4623 万元。这也诠氏缢为什么在前三季杜庄利布景下
，公司第四时度归母净利润忽然出现 6718.95 万元的吃亏。由此公司整年归母净利润仅 5482 万元。2025 年分季度重要财政指标。而剔除北美业务的滋扰后
，汇洁股份国内内衣业务的真实盈利能力反而出现增长。2025 年
，剔除 understance 影清脆的国内交易收入为 29.34 亿元
，同比增长 1.38%；国内业务归母净利润为 1.65 亿元
，同比增长 16.13%。必要看到的是
，在盈利效能方面
，汇洁股份同样面对挑战。只管综合毛利率仍维持在 67.87% 的高位
，与上年同期险些吃旖
，但净利率已跌至 2.71%
，创下上市以来最低纪录。凭据年报
，高达 14.26 亿元的销售用度中
，告白宣传及网络销售用度就达到 5.69 亿元
，叠加直营终端用度、装建装璜费等多沉成本
，进一步压缩了其盈利空间。2025 年用度组成。持续扩大的吃亏已成事实
，关停海表业务是理性选择。而放在当前行业洗牌的布景下
，这一决策也有其战术意思。2025 年 12 月 31 日
，占有 139 年汗青的德国品牌黛安芬
，实现了在中国市场运营的最后一天。黛安芬靠专业导购系统、细分尺码规定、主打聚拢与调整职能的钢圈文胸构建起的内衣认知
，在钻营舒服的消费潮水中消解。法国品牌艾格在 3000 余家线下门店归零后
，于 2025 年彻底关关了最后的天猫旗舰店。不仅表资品牌握别
，倾慕股份、都市丽人、安莉芳等本土行业龙头也普遍承压。国内钢圈内衣的开山祖师、凭借影象合金钢托起身的倾慕股份
，其旗下子品牌 " 乎兮 " 在与新锐敌手的竞争中落败
，自 2025 年 6 月 24 日起正式终止运营。2025 年上半年
，倾慕股份实现归母净利润 1.06 亿元
，同比下滑 31.37%；都市丽人 2025 年整年归母净利润 1.23 亿元
，同比降落 2.18%；安莉芳控股 2025 年整年吃亏 2.53 亿港元
，较上年 3.73 亿港元的吃亏有所收窄
，但仍未走出困境。与此形成鲜明对照的
，是新锐品牌一路高歌猛进。成立仅 8 年的蕉内
，2024 年 GMV 已突破 70 亿元
，体量相当于很多传统内衣品牌的两倍。在 2025 年天猫 " 双十一 " 榜单上
，蕉内与 Ubras 稳居前二。不难看出
，这种分化背后是内衣行业在消费与供给两端的刷新。一方面
，主打 " 松弛感 "" 悦己 " 的无钢圈、无尺码（One Size 或 S/M/L 码）内衣成了身段解放的消费符号。另一方面
，复杂工序的非标化产品造成尺度化快消品
，转化率高、复购高、售后少
，在电商算法中比传统内衣更易获得流量倾斜。由此看
，此时果断 " 断腕 " 的更大意思在于腾出手来
，将资源收回国内
，为后续转型蓄力。产品、渠路新旧动能转换那么
，汇洁股份若何求变？2026 年 4 月 10 日
，汇洁股份进行 2025 年度业绩注明会。面对投资者 " 业绩持续下滑
，将有何行动旋转 " 的提问
，公司直白回应称：" 优胜劣汰。"从年报及公开会议信息来看
，产品与渠路正是这场转型的两大抓手。渠路方面
，年报显示
，公司 2026 年将通过精密化运营深挖存量店以及电商渠路增长潜力
，适应新零售、社交电商、直播电商等消费新模式新业态发展
，提升用户履历；持续启发购物中心、奥特莱斯等新渠路以及三、四线城市经销市场
，缩短新店造就期。事实上
，在北美业务关停前
，公司已自动收缩传统街边店。2025 年
，公司直营门店净削减 18 家
，经销门店净削减 71 家
，而在购物中心、奥特莱斯新开超百家直营门店。同时
，公司搭建起超百人直播与短视频团队
，形成了多品牌、多店铺的自播矩阵
，抖音渠路利润率显著改善。2025 年
，抖音渠路实现收入 4.24 亿元
，同比增长 30.66%
，成为公司沉要的增量起源。现金流数据同样体现了渠路效能的提升。2025 年
，公司经营活动产生的现金流量净额为 2.51 亿元
，同比增长 17.03%
，增速显著高于同期 1.61% 的营收增幅
，批注门店数量收缩并未对资金周转造成牵累。截至 2026 年一季度末
，公司账面钱币资金进一步增至 11.07 亿元。在产品端
，治理层在业绩注明会上明确暗示
，将 " 萦绕用户需要创新迭代产品
，强化品牌用户心智
，持续提升品牌价值 "。从品类结构看
，传统文胸仍在收缩。凭据年报
，2025 年其文胸收入 12.43 亿元
，同比降落 9.75%
，占内衣收入的比沉降至 41.4%
，这已是该产品陆续第二年出现负增长。值得一提的是
，背心式内衣、大杯内衣等背心品类初次在年报中独立列示
，以 5.88 亿元的收入体量、36.51% 的同比增速成为增长最快的第二大品类。同时
，家居品类也实现了 6.02% 的增长。2024、2025 年交易收入组成（按行业、产品分类）。目前
，汇洁股份旗下占有曼妮芬、伊维斯、兰卓丽、桑扶兰、奥秘兵器等多个品牌。共同品类结构调整
，公司在研发与品牌建设上持续投入。陆续三年营收超 20 亿元的曼妮芬
，在 2025 年推出蜻蜓 Bra 系列
，通过改进侧比结构减轻文胸沉量
，上市首年销量即超过 20 万件。据悉
，在研发支持层面
，公司年内新增 32 项专利授权
，并投资设立互动数据（武汉）有限公司
，用以强化数字化能力建设。伊维斯则在品牌塑造上持续加码。近期
，品牌代言人宋佳演绎 2026 春夏 " 美学薄杯 " 系列
，主打轻薄有型的穿戴履历。同期
，伊维斯还对部门线下门店进行形象升级
，增设产品履历区。只管渠路、产品调整在短期内带来成本前置压力
，但从 2026 年一季度数据来看
，积极信号已经显露。2026 年一季度重要管帐数据和财政指标。2026 年一季报显示
，公司归母净利润 9171.52 万元
，同比增长 19.06%；扣非净利润 8798.06 万元
，同比增长 17.42%。在营收同比微降 2.27% 的情况下
，净利润实现两位数增长
，毛利率提升至 69.41%
，较上年同期增长 1.39 个百分点
，经营活动现金流净额同比大增 423.02% 至约 1.39 亿元。近期
，公司还推出了每 10 股派发现金盈利 8 元（含税）、计算约 3.28 亿元的高分红规划
，股息率超过 11%
，在 2025 年 A 股已颁布分红规划的上市公司中排名前列。截至 2026 年 5 月 15 日收盘
，汇洁股份（002763）大幅低开
，着落 9.37%
，总市值 33.7 亿元。凭据 Wind 数据
，2025 年整年该股涨幅为 16.09%
，2026 年以来涨幅为 23.89%。（申明：文章内容仅供参考
，不组成投资建议。投资者据此操作
，风险自担。）?